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期债市场难言利空出尽 但调整空间相对有限

十一长假后国债期货市场延续调整势头,一方面经济基本面边际改善和外部风险情绪的回升使得市场情绪转弱,另一方面节后资金面紧张、物价指数走高以及LPR报价暂停下调令货币政策预期出现反复,进一步施压债市。目前来看,期债市场难言利空出尽,但调整空间相对有限。

十一长假后国债期货市场延续调整势头,一方面经济基本面边际改善和外部风险情绪的回升使得市场情绪转弱,另一方面节后资金面紧张、物价指数走高以及LPR报价暂停下调令货币政策预期出现反复,进一步施压债市。目前来看,期债市场难言利空出尽,但调整空间相对有限。

风险偏好回升施压债市

十一长假后国债期货延续回调态势,同时总持仓持续增加,截至10月22日,十年期国债总持仓已经达到历史新高9.17万手,反映市场分歧较大。

从近期已经公布的经济数据来看,虽然三季度GDP同比增速低于预期,但9月多项指标回暖说明经济基本面较8月边际改善,对较为悲观的基本面预期有一定冲击。9月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%,较前值增加1.4个百分点;9月消费增速高于市场预期,出现短暂企稳信号;前9月固定资产投资增速小幅回落0.1个百分点至5.4%,其中房地产投资保持韧性,基建投资继续回升;9月信贷社融数据不仅高于去年同期,结构上企业中长期信贷增长说明实体融资需求改善。9月经济数据的回暖带动市场风险偏好回升,考虑数据受到前期政策刺激和低基数的影响,后期利率债投资需要关注库存周期是否回升、经济基本面能否好转以及逆周期调节政策如何加码。

此外,近期外部市场环境的改善,也对债市做多情绪形成打压。国庆节后中美经贸磋商取得实质性进展,市场避险情绪降温。上周英国脱欧再掀波澜,同样带动风险偏好回升。美商务部日前发布公告,称将自10月31日起对中国3000亿美元加征关税清单产品启动排除程序,如果排除申请得到批准,自2019年9月1日起已经加征的关税可以追溯返还。短期看,中美贸易摩擦阶段性缓和以及英国脱欧事件总体提升了市场风险偏好,打压债券和黄金等避险资产。

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做多 持仓 编辑:季遥

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