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锌价反弹或延续到11月中旬

10月中旬,安泰科铅锌年会落幕后,市场对锌价基本面及走势预期的看法非常一致,主要包括:第一,2020年全球锌精矿及精炼锌供应产出会加大;第二,明年内外盘锌价将以振荡下行为主;第三,四季度沪锌市场在宏观波段触底、低库存、消费平稳的背景下容易走出反弹,市场普遍预计锌价反弹空间在19500—19800元/吨之间,甚至不排除技术上有测试20000元/吨关口的可能。

10月中旬,安泰科年会落幕后,市场对锌价基本面及走势预期的看法非常一致,主要包括:第一,2020年全球锌精矿及精炼锌供应产出会加大;第二,明年内外盘锌价将以振荡下行为主;第三,四季度沪锌市场在宏观波段触底、低库存、消费平稳的背景下容易走出反弹,市场普遍预计锌价反弹空间在19500—19800元/吨之间,甚至不排除技术上有测试20000元/吨关口的可能。

不过,自10月下旬以来,锌市外强内弱的结构不断增强。尽管国内社会锌锭库存处于低位,但四季度国内精锌产出持续放量,沪锌的反弹节奏很难把握。同时,伦锌面临强技术阻力。

锌价反弹或延续到11月中旬

明年锌市进入实质性过剩

国际铅锌小组刚刚公布了对今明两年锌市场供求平衡的看法。该机构首先下调了年内全球锌精矿供应量,从5月增长6.2%下调到增长2%至1302万吨,也即今年锌精矿供应增速依然没有达到预期,但同时ILZSG预计2020年锌精矿供应增速将放大到4.7%,增量较今年多出60万吨。受精矿供应放量影响,明年精炼锌供应增速将由今年的2.5%提高到3.7%。消费端,该组织判断今年全球精锌需求负增长0.1%,明年可能恢复为0.9%的增速。整体上,2020年全球锌市进入实质性过剩,与今年短缺17.8万吨相比,明年将会过剩19.2万吨。长期来看,锌市场依然处于熊市氛围中。

市场预计受高加工费激励,且减停产较少,国内精锌产出每月都将冲高,并可能创出新的单月产出纪录。行业普遍认为,今年我国精锌产出增加40万吨,明年还可能再增40万—50万吨。如果再加上再生锌产能,锌市场供应压力很大。尽管社会锌锭库存未现拐点,甚至低于去年同期,但精锌供应压力即将“照进”市场,对参与者来说,哪怕锌价反弹,从中长期角度出发,这波反弹的高点也将是关键的交易位置,尤其是国内锌价近远月合约已经走平,对矿产商、炼厂的保值吸引力较大。

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LME 编辑:季遥

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当前宏观面仍然压制锌价 操作上反弹做空
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三季度,沪锌延续了二季度的下跌行情,但幅度上小了很多。9月上旬,受美联储降息预期,以及沙特受袭事件影响,锌价出现一波明显反弹,不过随着降息靴子落地,锌价再次回落。进入四季度,冶炼厂产量维持高位,但由于缺少进口补充以及年底冲量乏力,沪锌大概率维持低位振荡。
供应释放的预期强烈 锌价上行空间相对有限
前期,锌价冲高后回落,趋势性方向不明显,基本面缺乏消息指引。而国庆节假期间累库程度不及市场预期,加之消费好转,近期锌价止跌反弹。不过,考虑到供应释放的预期强烈,其上行空间也相对有限。
四季度锌价仍存下行空间
近期,锌锭价格回暖,但现货成交量表现一般,锌价缺乏持续反弹的利多环境,另一方面,就其本身基本面而言,随着人民币止跌走高,国内进口需求或有所上升,而且中游精炼锌产量高企,下游消费改善仍相对有限,锌价仍面临回调风险。
锌消费端持续偏弱 预计锌价短期存在回落可能
经合组织下调2019年全球经济增速预期,2020年增长预期亦有下调。美国9月费城联储制造业指数略好于预期,但低于前值。德国就业增长放缓,工业生产收缩,经济显示出放缓的迹象。中国推进制造业高质量发展,并完成全年经济社会发展主要预期目标。从基本面看,锌消费端持续偏弱,预计锌价短期存在回落可能。
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